MUFEX ：打造最具专业性且友好用户的链上衍生品永续平台

自 2020 年 DeFi Summer 后，链上世界整体进入到发展的爆发期，并且整体的赛道不断的分化与细化，但在经过了三年的发展，尤其是在过去 2022 年加密世界的发展中，经历 NFT、DAO、元宇宙、Web3 等叙事的轮番繁荣，DeFi 已经被绝大部分市场参与者遗忘，成为失宠的市场叙事。

不过好的一面是，自 FTX 崩溃以来，越来越多的交易者放弃了中心化交易所（尤其是衍生品玩家），转而采用链上的替代方案。过去一年的时间里，去中心化衍生品协议尤其是永续交易平台的累计交易量和用户活跃度大幅增加，2023 年第一季度，去中心化永续交易所的交易量总计为 1640 亿美元，较前几个季度大幅增长，这些链上永续协议中的大多数在Q1交易量创下了历史新高。

【资料图】

从趋势上看，链上永续协议的体量与CEX相比仍旧差距甚远，但自 2023 年以来越来越多的 CEX 平台运营艰难且倒闭倾向严重，这也进一步加速了用户转向链上设施，这意味着链上永续协议或许是未来的大趋势，且仍旧具备相当大的发展空间。

链上衍生品赛道迎新更迭，MUFEX 或成新生力军

链上衍生品赛道成新的发展趋势毋庸置疑，但我们同样看到以 dYdX 、GMX等为代表的“老派”永续协议在早期占据市场后，整体增速正处于下降趋势，这类平台主要以“加密原住民”作为主要的用户群体，并且平台本身在产品形态生并未进行更迭（生态过“重”，难以轻易对产品进行更新），相对于 CEX ，其功能、用户体验欠佳，无论在更广泛的用户增长上还是粘性用户留存上都有所欠缺。

所以这给了一些“新派”平台带来了潜在的发展机会，我们看到近期新兴链上衍生品永续平台MUFEX在推出主网后，因其更友好用户、产品抓手突出而备受好评。 MUFEX产品本身能够面向更为广泛的用户群体，其是目前行业内少有的采用抽象账户的 DeFi 设施，能够满足更广泛的用户群体的使用偏好，这也是其用户友好性的体现。同时采用基于订单簿、点对池（vAMM）混合交易模型，并基于Zk-Rollup方案保证去中心化，以此为基础推出了更为丰富的交易功能。MUFEX 正在以去中心化的意识形态为用户带来 CEX 般的产品体验，并保证交易的安全性与专业性，产品本身更具趋势性与先进性。

MUFEX ：打造最具专业性的链上衍生品永续平台

·高效的系统引擎

链上衍生品协议本身正在受制于加密原生所带来的系统限制，比如 dYdX （V3）的订单簿链上部分交易效率低下，而链下撮合部分则以中心化手段开展，此外以 GMX 为代表的链上平台（下单撤单都在链上），系统性能也极⼤的受到链上 TPS 的限制。 这意味着交易的效率低下，并且对于高频交易者交易成本高昂。

MUFEX的交易系统采⽤链下合约和匹配引擎，能够在极端市场条件下保持稳定运⾏，并且具有惊⼈的100K TPS匹配引擎和P99订单放置延迟在10毫秒以内的能⼒，核⼼交易路径P99在10毫秒，这意味着该系统能以去中心化的形式为用户提供各类不同特点的交易服务，保证高效、低成本且安全可靠。

·多链资产聚合

在此基础上，MUFEX对多链资产进行⽀持，为做市商提供丰富的⼊⾦链路，提升做市商多链资⾦利⽤率，同时聚合多链头⼨，为交易者提供更多的市场机会，捉住每个⾏情热点，并且具备跨链充提能⼒，为⽤户提供了便捷的资⾦转移能⼒。

·高流动性、低滑点

无论是CLOB（订单簿）模型，还是基于vAMM的点对池模型，都存在缺陷。我们看到，dYdX 基于CLOB模型部署在链下以中心化的形式撮合交易，同时流动性完全来源于中心化做市商，这本身就是一种风险。而以GMX为代表的流动性池的模式中， 流动性池作为交易者的对⼿⽅，平台虽然设定交易零滑点，但是伤害的确实流动性池的贡献者，这种流动性方式似乎也同样难以长久且具备风险。

平台的⾼流动性和低滑点是最能体现平台实⼒的指标，MUFEX率先创⽴订单簿和流动性池结合的模式。在保证充⾜的流动性保证了交易低滑点的同时，更是加⼊了更多的保险池⻛控策略，让流动性池的贡献者获得更多的收益。此外，混合的交易模型，也正在让这两种交易模型相互取长补短，互相增益。

·高杠杆

DEX 平台本身通常会因预言机价格延迟，而难以构建较高的杠杆产品，这降低了用户的交易选择。未来保证交易的安全，并构建更为丰富多样的产品体系，MUFEX将继续使⽤主流中⼼化交易 所现货价格作为标记价格。得益于优秀的流动性和强悍的技术积累，MUFEX在主流⽐对中提供⾼⾄150倍的合约杠杆。

·流动性池收益以及保护策略

GMX 的 GLP 让交易者与LP们形成博弈，这意味着交易者亏损、LP盈利，而交易者盈利、LP亏损，在一些极端行情下 LP 或将完全失去提供流动性的动力，而导致资金池枯竭。

MUFEX 吸取了 GMX 的教训，虽然LP池通过与Trader进⾏交易，为交易平台提供流动性，提升交易体验的同时，获取⼿续费分红，并且⽤⼾使⽤usdt购买并质押流动性代币MLP，即可参与流动性池分红，赚取收益。但实际上，LP池作为Trader进⾏交易的对⼿⽅，Trader的PnL会影响到MLP代币价格，当Trader盈利，会从LP获取收益，MLP单价降低；当Trader亏损，损失会流⼊到LP池⾥⾯，MLP单价上升，其并非直接让LP与Trader之间形成直接的影响。

从⻓期回测数据来看，Trader⼤部分是亏损的，LP池会获利，这对于长期获得流动性而言是十分有利的。

此外，LP池会通过⻛控策略建设，对LP池进⾏保护，资金池将维持20%可⽤资⾦，做⻛险储备，并且控制每个币对的LP使⽤⽐例，避免单币对的⻛险集中。同时根据每个币对的多空⽐例计算开仓量，平衡多空⽐，规避极端⾏情的亏损，并通过阶梯挂单，将资⾦分布在多个档位，规避流动资⾦耗尽⽽错失⾏情。

值得一提的是，MUFEX目前已经上线12个交易币对，最高150倍杠杆. 虽然 MUFEX表示其尚未公布详细的经济模型，但其有望在不久为交互用户、早期贡献用户提供空投激励。

总的来看，通过系列的机制设计，MUFEX正在对链上永续合约赛道的产品形态进行重塑，其不仅让用户在交易体验上形成质变，同时也进一步通过对交易机制的革新，让交易变得更加合理、高效、安全且持续。MUFEX作为目前“新派”链上永续合约平台，有望为该板块产品形态的进一步演化与发展奠定早期基础。